4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)延续消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季(jì)强(qiáng)劲势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价(jià)持续上涨。而国(guó)外金融(róng)市场风险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍(réng)存(cún)，消费延(yán)续偏弱(ruò)局面下，外棉价(jià)格(gé)承压(yā)运(yùn)行(xíng)，导致国内外棉(mián)花价差不断收缩，最(zuì)终至4月(yuè)底5月(yuè)初(chū)结束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来(lái)一直(zhí)维持倒挂的(de)格(gé)局，近期(qī)随着国内棉价连续攀升(shēng)，价差逐(zhú)渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相(xiāng)对(duì)较强的原因在于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后国(guó)内需求持续修复，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠加新疆天气不利棉(mián)花(huā)播种和出(chū)苗，减产预期(qī)推动国内(nèi)棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需(xū)趋(qū)于(yú)宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师(shī)高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市(shì)场受消(xiāo)费旺(wàng)季拉动(dòng)效果明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库存低(dī)位，开(kāi)工负荷保持高位运(yùn)行。据监测，山东主销区(qū)4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个百分(fēn)点(diǎn)；纺(fǎng)企所接(jiē)订单排单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天，开工负(fù)荷及订单排单时间达(dá)到(dào)近(jìn)两年来(lái)最高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺企纱线产品库存(cún)低位，产销压力(lì)较(jiào)小(xiǎo)，促使部分企业(yè)增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格(gé)持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚(gāng)需采购为主(zhǔ)。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显减少，购销也(yě)较(jiào)为冷清，棉价的上涨也(yě)并(bìng)未有效传导到下(xià)游，棉(mián)纱(shā)、坯(pī)布价格(gé)近期均(jūn)有所走弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端(duān)利多的(de)推(tuī)动下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全(quán)国植棉意(yì)向面积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出现(xiàn)低温降雨降雪天气，给棉(mián)花播种以及出(chū)苗带来了不利影响，进(jìn)一步(bù)加剧了市场对于新年度产量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆(jiāng)气温快(kuài)速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日(rì)新疆地区(qū)迎来强降(jiàng)雨(yǔ)，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长产(chǎn)生不(bù)利影响，再(zài)度引(yǐn)发了市(shì)场对(duì)于天(tiān)气的关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉(mián)花播种(zhǒng)面积普(pǔ)遍下降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植(zhí)面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播(bō)开启(qǐ)以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因积温不足，播种时间(jiān)推(tuī)迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及(jí)5月初部分地区(qū)出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致(zhì)部分棉田(tián)重播，预(yù)计新年(nián)度(dù)棉苗生长进度较去年(nián)同期或推迟(chí)10—15日，将影(yǐng)响(xiǎng)棉铃克重(zhòng)，或导(dǎo)致(zhì)减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者就是(shì)行(xíng)业人士对新年(nián)度供应收紧预期增强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月份国内价(jià)格明显(xiǎn)上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元(yuán)/吨，较月初上涨(zhǎng)792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在(zài)意向种植面积下降和(hé)播种期低温天气的双重作用下，新年(nián)度棉花减产概率大大增加。需求端(duān)，目前下游纺织企业的开机(jī)率维持(chí)高位，而成品库存(cún)仍(réng)位于历史偏低水平，整体表(biǎo)现(xiàn)尚可，需(xū)求(qiú)端带(dài)来的负反馈并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游需求存在走弱的预期(qī)，短期对国内棉价形成一定的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力(lì)军。悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧(ōu)美高(gāo)通(tōng)胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策(cè)，或降低(dī)居民对(duì)纺(fǎng)织品(pǐn)服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消费(fèi)为794.7万吨，环比(bǐ)3月(yuè)增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外地区(qū)棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉(mián)周度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉(mián)花市场阶(jiē)段(duàn)性需求下滑，外(wài)棉价格也随(suí)之出现(xiàn)下(xià)探(tàn)。

　　5月USDA报告(gào)首次公(gōng)布了对于2023悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望/2024年度(dù)棉(mián)市(shì)的(de)供需(xū)预测，将全(quán)球棉花(huā)产量小(xiǎo)幅下调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时将(jiāng)全球棉花消(xiāo)费量(liàng)大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期末(mò)库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供需(xū)有望转强，支撑国际(jì)棉(mián)价重(zhòng)心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉(mián)纺织(zhī)市场(chǎng)消费增(zēng)长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉(mián)花正常出苗(miáo)生长带来袭(xí)扰(rǎo)，供应预期收缩(suō)，促使棉企挺价(jià)出(chū)货意愿增强，国内棉花价格(gé)随之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下，消费下(xià)滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内(nèi)棉(mián)价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年(nián)4月(yuè)以来首次转正。截(jié)至5月16日(rì)，国(guó)内外(wài)棉花价差延续正值。国内棉花价(jià)格(gé)回归至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用棉(mián)成(chéng)本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步(bù)入(rù)淡(dàn)季(jì)后需(xū)求支撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏(fá)实质(zhì)性利好，天气(qì)对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今年已有许多轧花(huā)厂在升级(jí)改造加(jiā)工设备，对于产能持续扩张的(de)轧(yà)花厂来(lái)说(shuō)，如(rú)果棉(mián)花产(chǎn)量面(miàn)临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会(huì)在今年(nián)重演，中长期棉(mián)价重心有望继(jì)续抬升(shēng)。

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