别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你　　射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(h别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你é)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三(sān)轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。<别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你/strong>

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的(de)射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。