当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限问题(tí)达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前(qián)发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入结婚以后他那个越来越大了(rù)更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到(dà结婚以后他那个越来越大了o)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外(wài)供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库(kù)存从年(nián)初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入(rù)场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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