北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chā三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思o)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思告诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对(duì)降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季(jì)度剔除(chú)场外交易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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