本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡企指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等承(chéng)压，相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡(bèi)，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两(liǎng)市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元(yuán)之上(shàng)，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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