当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意见，自(zì)己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？次(cì)谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各(gè)自(zì)的(de)国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本(běn)面的(de)压(yā)制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕价(jià)差及主需求(qiú)国(guó)高库存带(dài)来(lái)的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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