近日，有焦化企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日(rì)，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利(lì)多(duō)的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好影(yǐng)响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加(jiā)对现货(huò)市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区(qū)、设备区(qū)别(bié)而存在很大差(chà)异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏(kuī)损(sǔn)或需(xū)求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存(cún)均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低(dī)水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高库存的压(yā)力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的(de)背(bèi)景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好(yě)使得继(jì)续杀估值的(de)驱(qū)动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加(jiā)重其供(gōng)需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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