在华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家和央行官(guān)员争论美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低(dī)迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于只做多的(de)基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比(bǐ)刚结婚是不是会天天做2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离(lí)时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公司近(jìn)几个刚结婚是不是会天天做月增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因(yīn)于那些对价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续(xù)的。由于标普(pǔ)500指刚结婚是不是会天天做数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化(huà)基(jī)金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业(yè)财(cái)报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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