当前，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削减支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(gjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗uǎn)机构未(wèi)来将对(duì)资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模(mó)很高(gāo)的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及(jí)国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数(shù)据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前(qián)景(jǐng)下，后续(xù)产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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