5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(y需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂òu)开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和(需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂hé)客(kè)户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会(huì)需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期(qī)的持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和(hé)细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联(lián)层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能(néng)带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投资机(jī)会，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的(de)一(yī)季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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