财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(qu城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌àn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债(zhài)作为标准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担(dān)保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借(jiè)款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市(shì)场较(jiào)为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌这个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资(zī)产(chǎn)的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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