金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市(shì)值就(jiù)缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒阅历是什么意思、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的(de)次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香(xiāng)型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的增(zēng)速(sù)在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解(jiě)释(shì)称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一(yī)个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四(sì)年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南(nán)第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了(le)OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工(gōng)模(mó)式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的(de)米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福(fú)迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴(wú)向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业(yè)等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助消费(fèi)恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位(wèi)徘阅历是什么意思徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司(sī)业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进(jìn)货量(liàng)数据。其(qí)中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产(chǎn)品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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