核心观点:在当前(qián)经济恢复(fù)的不确定性下，高股息策略有望以其确(què)定的(de)股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)，银(yín)哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭行板块(kuài)将成为高(gāo)股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是以股息率(lǜ)为投资要素(sù)，选择股息(xī)率(lǜ)较(jiào)高的股票并长期持有的(de)投资(zī)策(cè)略。高股息率一方面意味着公(gōng)司有较(jiào)高的(de)股(gǔ)利支付率，投资者每年可(kě)以获得(dé)较(jiào)高的股利(lì)收入作为绝对收益，另一方(fāng)面(miàn)意(yì)味着公(gōng)司估(gū)值较低，因此具备(bèi)一定的安全边际，哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭而且投(tóu)资的成本(běn)相对较(jiào)低，长期持(chí)有还可以节税。从历史表现上(shàng)来看，高股息(xī)策略的(de)安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不(bù)多，收益(yì)率(lǜ)在(zài)下行。因此以(yǐ)银行板(bǎn)块为代表的(de)高(gāo)股息(xī)策略(lüè)有(yǒu)望(wàng)取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取(qǔ)得较好的收益就需要满足以下几个(gè)条(tiáo)件：1）在分子部(bù)分(fēn)也就是(shì)股息端(duān)需要有一贯较(jiào)高(gāo)而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是(shì)行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低(dī)，因此安全边(biān)际比较高，下降空间(jiān)有限(xiàn)，波动性较低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定(dìng)的成(chéng)长性，股(gǔ)价(jià)有(yǒu)进一步提升的可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行(xíng)过去三年的(de)现金分红率整体(tǐ)都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最高，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的背后(hòu)也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年(nián)一(yī)季度来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来(lái)资(zī)产重(zhòng)定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为(wèi)不(bù)易。上市银行(xíng)整体净(jìn哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭g)利(lì)润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨(bō)备与税收(shōu)优(yōu)惠共同贡(gòng)献(xiàn)利(lì)润(rùn)释放。预计随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而(ér)中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存款利(lì)率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成(chéng)本(běn)有望进一步下行，净息差预计会(huì)在(zài)下半年提升。资(zī)产质量方(fāng)面银行(xíng)板块处于历史较优水平(píng)，上市银(yín)行不(bù)良率继续环比下降，基(jī)本处(chù)在2014年(nián)来(lái)历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持(chí)在245％的(de)高位。3）目前(qián)银行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和性(xìng)价比较好，作(zuò)为低且稳(wěn)定(dìng)的分(fēn)母也(yě)保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，国(guó)资持股比(bǐ)例和今年(nián)以来的涨幅(fú)也有(yǒu)43％的正相关性，中(zhōng)特估有望(wàng)为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益外的附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提示事(shì)件：经济下滑超(chāo)预(yù)期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研(yán)究所研究报(bào)告：《银(yín)行板(bǎn)块与高股息策(cè)略：稳定收(shōu)益的(de)溢(yì)价》

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