财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会(huì)边际贡献的计算公式是什么呀首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债(zhài)的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管机构(边际贡献的计算公式是什么呀gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场(chǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定(dìng)在这个(gè)地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公(gōng)布(bù)了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部边际贡献的计算公式是什么呀分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购(gòu)”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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