尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建议牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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