A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对(duì)科(kē)技企业的(de)态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显示(shì)出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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