5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

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　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第三(sān)次是信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计(jì)都会在今年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需要(yào)大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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