四大国(guó)有(yǒu)银行的(de)集(jí)体降息惊动市场，存款(kuǎn)利率(lǜ)正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以来(lái)银行业已有(yǒu)三波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少20家(jiā)中小银行（含农村信(xìn)用合作联社）下调(diào)人民币(bì)存款利率，调降(jiàng)幅度不一(yī)。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息(xī)相关。那么，如何(hé)理解此次(cì)下调(diào)通知和协(xié)定存款利(lì)率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号？市(shì)场(chǎng)上(shàng)关于企业、老百姓手中(zhōng)的钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多(duō)方(fāng)观点认为，本次存(cún)款利率新规主要(yào)基于三重考量。一(yī)是符合推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成本；三(sān)是促进(jìn)投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　不过也(yě)需要看到(dào)的是(shì)，本次调(diào)降(jiàng)中协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存款，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面向范(fàn)围有(yǒu)限。据民生证券宏观团(tuán)队测算，通知(zhī)存款和协定(dìng)存款在(zài)银(yín)行存款中占比不高，以四大(dà)行的单(dān)位通(tōng)知存款为例，常年只(zhǐ)占企业存款总规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队的(de)数(shù)据显示(shì)，协(xié)定存款等规(guī)模预计为(wèi)20-30万亿，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知(zhī)和协定(dìng)存款利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在(zài)近期公开讲(jiǎng)话中提到(dào)，从(cóng)过去二十年的数据看，我国实际利率(lǜ)总体保持在略低于潜在经济增速这一(yī)“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经(jīng)济增长水平基本匹配。在(zài)经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多(duō)方观点(diǎn)都提及(jí)的是，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)梳理了这一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市(shì)场化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同(tóng)年(nián)9月下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存(cún)款(kuǎn)定价(jià)惩罚(fá)措施。随之而来(lái)的是(shì)，此前(qián)4月(yuè)部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份(fèn)行挂牌利率下调。李湛认为，这均(jūn)是在利率(lǜ)市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减轻银(yín)行(xíng)息(xī)差压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团(tuán)队也倾向于认为(wèi)，本次调整更多(duō)仍是延续去(qù)年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调，并且完成存(cún)款利率调整(zhěng)的闭(bì)环，改善银行(xíng)利(lì)润空间。存(cún)款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介(jiè)于活期(qī)和定期存(cún)款之间的存款的(de)利(lì)率(lǜ)调整，“当(dāng)下有必(bì)要(yào)一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行(xíng)一季度净息(xī)差水平均创历史新低，当下(xià)调利率有助于降低银行负(fù)债成本，推动银行投(tóu)放信贷的积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除(chú)利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革及银(yín)行净息差压力增大外，某(mǒu)大(dà)型银行金融市场(chǎng)研究员(yuán)还关注到的是国内存款(kuǎn)市(shì)场的供需变化(huà)——近年(nián)来国内经济受多(duō)重因素冲击，居(jū)民消费场景受制约，预防性储(chǔ)蓄(xù)有(yǒu)所增加及风险(xiǎn)偏(piān)好下(xià)降等，导致居民(mín)储蓄存款上升较快(kuài)，部分银行根据市(shì)场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时机方面(miàn)存在差异(yì)。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解(jiě)重点领域风险，统筹做好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工作(zuò)。一锤定音之下，本次调(diào)降利率(lǜ)也被认(rèn)为维护金融(róng)稳定的一(yī)大(dà)举措(cuò)。

　　呵(hē)护动作具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些方(fāng)面(miàn)？招商基(jī)金李湛(zhàn)认为，本次调降(jiàng)通知(zhī)主(zhǔ)要释放了(le)两大信号，一是减轻(qīng)银行息(xī)差(chà)压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期成本(běn)下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内生(shēng)资(zī)本(běn)补充(chōng)能(néng)力；二是减少企业及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券(quàn)首席(xí)经(jīng)济学(xué)家(jiā)罗志恒的观点是，调降协定存款和通知存款的利率上限(xiàn)，主要(yào)目的是规范银(yín)行业存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压(yā)降银行(xíng)负(fù)债成本。当前银行净利差空间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改善(shàn)银(yín)行盈利、补充净资(zī)本、降低金融风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷(dài)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调、降低实体经济融资成本进一步打开(kāi)空(kōng)间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师(shī)董琦也(yě)认(rèn)为(wèi)，存款(kuǎn)利率调降，既(jì)有助于(yú)缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力(lì)，又有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招商证券银行(xíng)团(tuán)队同样(yàng)提到，新规(guī)对于(yú)规范(fàn)协定(dìng)存(cún)款定(dìng)价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，合力(lì)压降银行负债成本。该团队预计，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右，由此(cǐ)来看(kàn)，新规(guī)将降低银(yín)行总存款(kuǎn)付息率(lǜ)2BP左右(yòu)。

　　对于股债(zhài)市场的(de)影响方面，民生证(zhèng)券宏观团队(duì)表示，现实中，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债(zhài)券；同(tóng)时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家陈(chén)雳则表(biǎo)示(shì)，在当前整个经济复苏(sū)的大背景下，进一步释放(fàng)市(shì)场流动性、活(huó)跃消费是(shì)一个重要的、阶段(duàn)性目(mù)标，存款降息调节(jié)，对促销费无疑有(yǒu)一定的引导(dǎo)作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款(kuǎn)成本是否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均表明(míng)，当(dāng)前(qián)货币(bì)政(zhèng)策基调未(wèi)变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降(jiàng)息释放的信号(hào)来看，是否意(yì)味着(zhe)高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历货币(bì)政策(cè)进一步宽(kuān)松？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。“本(běn)次调降(jiàng)意味着当前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是(shì)针(zhēn)对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直(zhí)接调(diào)降(jiàng)挂(guà)牌存(cún)款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行对(duì)等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政(zhèng)策之下，也有多(duō)方观(guān)点提到(dào)，压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当前(qián)经济(jì)修复内(nèi)生(shēng)动力依然不强，外需(xū)压力没有完全缓解(jiě)，货币政策将继(jì)续对经济修(xiū)复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济修复(fù)，利率水(shuǐ)平的(de)调(diào)降(jiàng)还没(méi)有(yǒu)结束。

　　招商证券银行团队的观点也(yě)不(bù)谋而(ér)合——长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　展望未来(lái)货币政(zhèng)策的走向(xiàng)，上(shàng)述大型(xíng)银行金融市场研究员认为(wèi)，需(xū)要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境(jìng)支持，同时，国内经济复苏不(bù)平衡问题(tí)依然突出，要求货币政策支持(chí)精准有力。预计下半年(nián)货(huò)币政策不(bù)会(huì)出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调，在保持信贷总量适度增(zēng)长，市场流(liú)动性合理(lǐ)充裕情况下，更加倚(yǐ)重结构性工具(jù)，加大实体经(jīng)济薄弱环节，重点新兴领域支持(chí)，提(tí)升(shēng)政策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中的钱(qián)会不(bù)会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限将迎(yíng)调整的同时，有市(shì)场(chǎng)观点担(dān)心，降(jiàng)息(xī)一方(fāng)面有利于(yú)刺激消费以及缓和银行经营压力，但另一方面老百姓(xìng)、企业(yè)手里的存(cún)款收益缩水(shuǐ)了。在评价(jià)双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历存(cún)款及协定(dìng)存款两个概念的(de)定(dìng)义。

　　通知和协(xié)定存款介于(yú)定活期存款之间，利率(lǜ)高于活期存款，但比定期存款存取灵活，两者的(de)共同优点是，在保持(chí)资(zī)金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是(shì)活(huó)期(qī)存(cún)款的(de)一种(zhǒng)，主要有1天和7天(tiān)两个期(qī)限(xiàn)，支取时(shí)需(xū)提前(qián)1天或(huò)7天通知(zhī)银(yín)行(xíng)，即可按实际(jì)存期及(jí)支取(qǔ)日相(xiāng)应(yīng)币(bì)种(zhǒng)档次利率(lǜ)计付利(lì)息，个人和企(qǐ)业均(jūn)可以办理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指(zhǐ)企事业(yè)单位(wèi)在银行开立一个具有结算和(hé)协定存款双重(zhòng)功能的(de)协定存款账户，并约定基本存(cún)款额度，由银行(xíng)将协定存款(kuǎn)账户中超过该额度的部分按协定存款利率单独计息的一种存款方式。协定存款性(xìng)质(zhì)介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)，只(zhǐ)面向企业(yè)办(bàn)理，期限最长为(wèi)1年。当前，协(xié)定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通知存款既(jì)有对(duì)公业务，也有个人业务，但(dàn)都有一定的(de)存款门槛(kǎn)。基于此，粤(yuè)开证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家罗(luó)志恒提出的(de)观点(diǎn)是，总体来看，协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存(cún)款基本上以对公活期存(cún)款为主，对一般老百(bǎi)姓的影(yǐng)响不大。对(duì)于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有(yǒu)助于刺激(jī)企业投(tóu)资并降低融资成本。

　　此外记(jì)者也注(zhù)意到，央行最新(xīn)数据显示，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元，其(qí)中，住(zhù)户存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非金融企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元。进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，存(cún)款利率调降(jiàng)是(shì)否会刺(cì)激超额(é)储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这一传(chuán)导(dǎo)过程并非(fēi)一蹴而就(jiù)，且需要总量(liàng)政策继(jì)续支撑。经(jīng)济当前依然需要休养生息(xī)，特别是在前期服(fú)务业(yè)修复后，与制造业产(chǎn)生循环，带动收入(rù)预(yù)期改善，最终(zhōng)才会带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金(jīn)李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业及(jí)居(jū)民形(xíng)成了一定规(guī)模的超额储蓄，降息(xī)可(kě)以(yǐ)降(jiàng)低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导企业加大投资(zī)、居(jū)民增加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入信心才会回(huí)升，进而形成储蓄转化为投(tóu)资(zī)、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民(mín)收入(rù)的良(liáng)性循环。”李湛表高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历示。

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