财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个(gè)问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用是在(zài)信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约后(hòu)的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)，负(fù)责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至年轻人有必要吃鱼油吗年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停，鱼油服用多久要停一停(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停170亿美(měi)元(yuán)的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这(zhè)部(bù)分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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