A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示(shì)出科技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国(guó)移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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