随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易(yì)方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年(nián)末(mò)是(shì)与融(róng)通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工(gōng)研(yán)究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持(chí)份(fèn)额前(qián)三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前(qián)三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在(zài)操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了(le)低估(gū)值(zhí)价值风(fēng)格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的(de)主要(yào)持仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低(dī)了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低(dī)位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科(kē)技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期(qī)大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的(de)投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置(zhì)比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资(zī)产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)的(de)机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到(dào)了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带一路带(dài)动下(xià)的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领(lǐng)域(yù)，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等(děng)技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。

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