北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束(shù)加息需要(yào)看导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风(fēng)波导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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