近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿(yì)元(yuán)且净利润(rùn)67.96亿(yì)元(yuán)的(de)兴发集团(tuán)，其旗下(xià)子(zi)公司兴福电子公布(bù)科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴(xīng)福电子的主要产(chǎn)品(pǐn)是磷(lín)酸、硫(liú)酸等，其电(diàn)子级(jí)磷酸产(chǎn)品是半导体(tǐ)加(jiā)工过程(chéng)中的(de)关键(jiàn)材料，公司客户包括(kuò)长江(jiāng)存储、华虹(hóng)集(jí)团(tuán)、中芯(xīn)国际(jì)等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第(dì)二大(dà)客户竟然(rán)是可(kě)口可乐，这也无(wú)意间透露了一个冷(lěng)知识——可(kě)口可乐生产过程中使用的磷(lín)酸，原(yuán)来不(bù)只是常规(guī)的食品级磷酸，还(hái)用(yòng)到了更高纯(chún)度的(de)电子(zi)级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子(zi)间接控股股东(dōng)还与第二(èr)大股东有可(kě)复活的(de)对赌协议。且其(qí)中一条比(bǐ)较少见，即在兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个(gè)月内仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要(yào)从事(shì)从(cóng)事湿电(diàn)子化学品业务，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品(pǐn)包(bāo)括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷(lín)酸产品按照纯度(dù)等(děng)级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级(jí)磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸(suān)。各磷酸产品的(de)纯度等(děng)级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)在生产电子级磷酸、电(diàn)子(zi)级硫(liú)酸(suān)的同时(shí)会产(chǎn)生部(bù)分食品级(jí)磷(lín)酸、工业级硫酸等产品。其中(zhōng)2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入(rù)摘要，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　这里有(yǒu)个(gè)点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口(kǒu)可(kě)乐，金额为6924.1万元，申报(bào)稿(gǎo)显示(shì)的主要销售(shòu)内容为磷酸产(chǎn)品。这个销(xiāo)售金额(é)比兴福电子当年食品级(jí)磷酸(suān)的主营业务(wù)收入(rù)多出了4994.81万元。原(yuán)因是(shì)，兴福电子电子级磷酸产品除(chú)销售给集成电路(lù)行业(yè)、显示面板行(xíng)业客户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商等(děng)其他(tā)行业客户。由(yóu)于(yú)可口可乐公(gōng)司对磷酸产品的品质要求高(gāo)于一般的(de)食品级磷酸，公司销售给(gěi)可口可乐公司的(de)磷酸产品(pǐn)等(děng)级实际为(wèi)符合食品级(jí)要求的(de)面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告(gào)期”）的营业收(shōu)入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过(guò)前期会计差错(cuò)更正及追溯调整，比如兴福电子(zi)原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对(duì)记(jì)者表示，非经常(cháng)性(xìng)损益(yì)是指公司发生的与经营业务无直接关系，或是虽与(yǔ)经营(yíng)业务(wù)相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了(le)真(zhēn)实、公允地反映公司正常盈利能力的各项(xiàng)收入、支(zhī)出。

　　扣除(chú)非(fēi)经常性损益(yì)后(hòu)，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第三个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主营业务毛(máo)利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中兴福电(diàn)子2021年(nián)和2022年的有(yǒu)关毛利率，已经超(chāo)过申报稿列举(jǔ)的同(tóng)行业可比公司平(píng)均水(shuǐ)平(píng)。对此，兴(xīng)福电子(zi)在(zài)申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司陆(lù)续实现众(zhòng)多集(jí)成电(diàn)路客户的产品认(rèn)证及(jí)批(pī)量供货，毛利率水平较高的集成电路用湿电子化(huà)学品销售收入(rù)占比持续提升，且公司(sī)根据部分产品原材料价格上(shàng)涨情况适(shì)时调(diào)高了产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛(máo)利(lì)率维(wéi)持在较(jiào)高水平。

　　那(nà)么(me)，在此情况下，兴(xīng)福电子未来毛利(lì)率还有多少上升空间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福(fú)电子未(wèi)来是否还能持续提高业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电子(zi)控股股东为(wèi)上市公司兴发(fā)集团，其(qí)直接持有兴福电(diàn)子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子(zi)的间(jiān)接控(kòng)股股(gǔ)东为宜(yí)昌兴(xīng)发。

　　兴福(fú)电子第二大股(gǔ)东为国(guó)家集成电路基金二期，持股比例(lì)为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福(fú)电子(zi)间接(jiē)控股股东(dōng)宜昌兴发与国(guó)家集成电(diàn)路基金二(èr)期之间存在对赌协议。虽然随(suí)着兴福(fú)电(diàn)子IPO，相关协议已(yǐ)经终止，但回购权和随售权存在可以“复活(huó)”的(de)条(tiáo)件，且其中一(yī)条(tiáo)比较少(shǎo)见，即“兴福(fú)电(diàn)子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市(shì)委审议，还(hái)是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果是指通(tōng)过(guò)上市委(wěi)审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内没有上会结果(guǒ)的企业比较少(shǎo)，但不是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审核(hé)阶(jiē)段的(de)合(hé)合信息和(hé)先正达，受理日期(qī)已(yǐ)经超过(guò)18个月。

　　如(rú)果(guǒ)是指拿到证(zhèng)监会批文，也有企业(yè)超过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，20家提交注册的企业(yè)中有2家受理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼时(shí)兴福电(diàn)子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎怎么样的(de)剧情(qíng)？

　　对(duì)赌(dǔ)协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发(fā)行不超过1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标(biāo)估(gū)值(zhí)为(wèi)54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电子增(zēng)资时(shí)，公司(sī)的投后(hòu)估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用(yòng)后，15家战略投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业绩如(rú)何？

　　兴福电子重大(dà)经常性关联采(cǎi)购主(zhǔ)要系(xì)向关联(lián)方采购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫等原材料、电力等能源以及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重大经常性关(guān)联(lián)采购金额（不(bù)含建筑工程(chéng)服务采(cǎi)购）分(fēn)别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营(yíng)业(yè)成本的(de)比(bǐ)重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控股股东宜(yí)昌兴发的下属(shǔ)公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福(fú)电子部分主要(yào)原材料的(de)关联采购占(zhàn)比较高(gāo)。比(bǐ)如，报告期内(nèi)，公司(sī)普通(tōng)黄(huáng)磷关联(lián)采购金额(é)占同类产品(pǐn)采购总额的比(bǐ)例(lì)分别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫关联(lián)采购金额占同类产品采购总额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示(shì)，在主营业务(wù)方面(miàn)，兴福电子(zi)是控股股东兴发集(jí)团合并报(bào)表(biǎo)范(fàn)围内唯(wéi)一从事湿电子(zi)化学品相关业务的(de)主体，与兴发(fā)集团(tuán)及(jí)其(qí)控制的其他公司主营业务及(jí)应(yīng)用领域不泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏(bù)同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿(gǎo)中对2023年第一季度业绩进行预测，但(dàn)兴发(fā)集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年(nián)第一(yī)季度营业收入为(wèi)65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为4.49亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公告中表示，归母净利润(rùn)较上(shàng)年同(tóng)期大(dà)幅(fú)降低，主(zhǔ)要是受(shòu)市场(chǎng)供(gōng)需变化影响，自2022年下半年(nián)以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性(xìng)产品市场价格持续下(xià)跌，在今年一季度(dù)跌幅扩(kuò)大(dà)，至(zhì)一(yī)季度末(mò)，草甘膦价格(gé)已跌至行业成本(běn)线附近，有机硅(guī)DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价(jià)格下跌过(guò)程中，公司上述产品(pǐn)产(c泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏hǎn)销量同比均(jūn)出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中(zhōng)谈及湿电(diàn)子化学品，即公司湿电子化学品、特种化学品(pǐn)、食品(pǐn)添加剂(jì)等成长性(xìng)产品市场(chǎng)需(xū)求总(zǒng)体(tǐ)良好(hǎo)，盈利(lì)能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团另一则公告(gào)显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年第一(yī)季(jì)度平均售(shòu)价(jià)为8250.4元(yuán)/吨，相(xiāng)较2022年(nián)第一季(jì)度(dù)的9873.34元/吨(dūn)下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径(jìng)不(bù)太一样，销量数据不(bù)太好找(zhǎo)，所以不太好具体判断湿(shī)电子化学(xué)品相关收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴福电子2023年第一季(jì)度的业绩(jì)具体表现如(rú)何？

　　平均售价摘(zhāi)要(yào)，数据来源：兴(xīng)发(fā)集(jí)团公告

　　违法违规方面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市(shì)管理执(zhí)法局(jú)的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福(fú)电子无(wú)证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电(diàn)子(zi)控(kòng)股股(gǔ)东兴发集(jí)团的副总经理(lǐ)赵勇于(yú)2023年4月被上交(jiāo)所予以(yǐ)监管警示的(de)决(jué)定，原(yuán)因是赵(zhào)勇交易兴发集团(tuán)可转债构成(chéng)短线交(jiāo)易(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏