原(yuán)本被视为(wèi)极(jí)其艰难的(de)2022年，白酒上市企业(yè)却(què)又一(yī)次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年(nián)报及2023Q1财(cái)报(bào)已(yǐ)经披露(lù)完毕，整体来看(kàn)，稳(wěn)健(jiàn)增长(zhǎng)依然是白(bái)酒行业(yè)主旋律。20家(jiā)上(shàng)市白酒(jiǔ)企业营收(shōu)总计3563.45亿(yì)元(yuán)，同比增长15.12％，净(jìng)利润实(shí)现1305亿(yì)元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利再创新高，14家白酒上市企业营(yíng)收(shōu)取(qǔ)得了两位数增长。在打响疫情后首个春节(jié)动销(xiāo)战后，今年一季度白酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财(c河北保定技校排名，保定技校前十名ái)报(bào)显示15家企业拿下(xià)两(liǎng)位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年(nián)，外部环(huán)境对白酒造成了不可忽视(shì)的影响(xiǎng)，穿(chuān)透最(zuì)新(xīn)的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压能(néng)力足(zú)够(gòu)强大，经营稳定，且引导行(xíng)业结构(gòu)性增长。但随着白酒行业集中度提升，头部酒企持续向前，非名酒品(pǐn)牌难(nán)以望(wàng)其(qí)项(xiàng)背，因(yīn)此圈地“内(nèi)卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于(yú)新一(yī)轮调(diào)整周期(qī)的白酒行业，分化加剧。而今(jīn)年，白酒企业的(de)一个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国(guó)酒业协(xié)会公布的数据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿(yì)元，同比增长(zhǎng)29.4％。这(zhè)当中，20家白(bái)酒上市企业营收(shōu)和利润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构性增长的表(biǎo)现(xiàn)之(zhī)一是优势品(pǐn)牌正(zhèng)在持续拥抱红(hóng)利。白酒产量、销量已(yǐ)经连续多年下降，行(xíng)业集(jí)中(zhōng)度(dù)不(bù)断提升，存量竞争格局下企业间挤压(yā)式竞争已经临近赛点。

　　这样的业(yè)态促使白(bái)酒行业内部强者(zhě)恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下，头部酒企成为(wèi)产(chǎn)业经济增(zēng)长的主要(yào)动力。年(nián)报显(xiǎn)示，头部名酒企业(yè)基本保(bǎo)持了(le)两位(wèi)数增(zēng)长(zhǎng)，20家(jiā)白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六(liù)就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润也(yě)在2022年首次突破千(qiān)亿大(dà)关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿(yì)元(yuán)，同比增长19.55％。今(jīn)年(nián)一季度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元(yuán)，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，河北保定技校排名，保定技校前十名同比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持(chí)了良(liáng)性的增长，疫情放开后消费场景的多元化，对于(yú)中(zhōng)国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另一个特征是，在(zài)过去取得了稳定增长和快(kuài)速(sù)发展的(de)企业(yè)，基本(běn)形成了中高端驱动增(zēng)长的发展模式，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍(shě)得(dé)等，产品上除高端(duān)一如(rú)既(jì)往强势以外，其中高端(duān)产品销量都以超两位数(shù)的涨幅(fú)增长。头(tóu)部品牌产品线全(quán)价格带布局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高(gāo)端，白酒(jiǔ)产(chǎn)业不约而同都在进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品结构优化。

　　也正是(shì)因(yīn)为(wèi)产(chǎn)品结构优化的需要，白(bái)酒技改扩产推动了各(gè)酒企、产区的优(yōu)质产(chǎn)能(néng)的释放(fàng)。20家(jiā)上市企(qǐ)业中(zhōng)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公(gōng)布了(le)实施技改、产能(néng)扩建等项(xiàng)目(mù)，这(zhè)些都是企业为(wèi)持续保持结构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并且利用(yòng)自身的品牌与(yǔ)品质(zhì)优势，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和(hé)产品的名酒格局很快形成(chéng)，中国酒业进入寡头(tóu)化时代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒企分化(huà)加剧 非名(míng)酒承(chéng)压

　　白(bái)酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业(yè)销售(shòu)收入累计增长5％，利润(rùn)累计增(zēng)长(zhǎng)了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业(yè)财报发现，除头部酒(jiǔ)企(qǐ)强者恒强外，二三线(xiàn)品牌正在(zài)加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企(qǐ)业中，规模在40-100亿(yì)元级别(bié)的仅(jǐn)有3家(jiā)，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家(jiā)，分(fēn)别(bié)是今(jīn)世缘(yuán)、口子窖(jiào)；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业(yè)、迎(yíng)驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年(nián)则进一步变成7家，在前(qián)一年的(de)6家基(jī)础上(shàng)新增了一(yī)个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎(yíng)驾贡、口子窖(jiào)四家企(qǐ)业规模(mó)来到50-80亿元之间(jiān)，隶(lì)属(shǔ)苏(sū)酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的(de)二级梯队，都是在各(gè)自省(shěng)内(nèi)有一(yī)定话(huà)语权(quán)、有较大市场规模、省外市场(chǎng)开(kāi)拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之间(jiān)此起彼(bǐ)伏的竞(jìng)争(zhēng)，也推动了(le)二级梯队(duì)的(de)分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线(xiàn)酒企(qǐ)分化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒(jiǔ)那样完成产品升级和全国(guó)化(huà)布局(jú)，挤进一线(xiàn)市(shì)场(chǎng)，要(yào)么就会(huì)像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报(bào)也(yě)能说明问题。举例(lì)而言，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现营收9.65亿(yì)元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因为去(qù)年同(tóng)期基数(shù)较高(gāo)，以及(jí)公(gōng)司主(zhǔ)动进行了(le)策略调整导致。

　　另一典型是安(ān)徽酒(jiǔ)企(qǐ)金种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压(yā)下，其业务体量和利润(rùn)出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长(zhǎng)有限(xiàn)，但净(jìng)利(lì)润在(zài)2019年、2021年、2022年(nián)均为(wèi)亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降了228％。对此，金(jīn)种子在年报中(zhōng)归(guī)咎(jiù)于品牌(pái)、营销、渠(qú)道等(děng)多方面因(yīn)素。

　　高库存(cún)仍是行(xíng)业(yè)性问题 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低(dī)于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期相比增长，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印(yìn)证(zhèng)了白(bái)酒超强的盈利能(néng)力(lì)，但透过(guò)年报，白酒的高(gāo)库(kù)存更加值得关注。2022年(nián)，20家A股白(bái)酒上(shàng)市公司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台(tái)以(yǐ)388.24亿元库存(cún)高居(jū)榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但(dàn)从涨(zhǎng)幅来看，泸(lú)州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库(kù)存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企库存增长基本都(dōu)在(zài)两位数以上。

　　合(hé)同(tóng)负债情况亦能一定(dìng)程(chéng)度(dù)上反(fǎn)映当前(qián)渠道的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公(gōng)司的合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等(děng)同(tóng)比降幅(fú)超五成。截至今(jīn)年一季度末，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展(zhǎn)研(yán)究院专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业绩非常优(yōu)秀。但(dàn)是我们发现整(zhěng)个市场(chǎng)除了茅台供不应(yīng)求(qiú)以外(wài)，其他产品都存在价格倒挂现(xiàn)象，这说明除(chú)茅台以外(wài)社(shè)会库存(cún)很大，对白(bái)酒发(fā)展来说存在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下半(bàn)年中秋节后有望(wàng)成为酒业重(zhòng)回正轨发展的时(shí)间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高库存(cún)是行业(yè)性(xìng)问题(tí)。”蔡学(xué)飞(fēi)表达了同(tóng)样的看(kàn)法，他认为(wèi)，随(suí)着国家经济面的恢复以(yǐ)及(jí)社会活动的复苏，会(huì)加速去库(kù)存，特(tè)别是名酒库存会得到很大(dà)的缓解，但(dàn)是区域(yù)中(zhōng)小企业仍然会面临不小的库(kù)存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动(dòng)平台回(huí)答投资者关于(yú)库存的问题时就谈到，五粮液产(chǎn)品(pǐn)渠道库存(cún)量(liàng)不到一个(gè)月，属于正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道(dào)“堰塞湖(hú)”是常态(tài)，尤其(qí)在过去三(sān)年(nián)，受疫情影响(xiǎng)线下(xià)消费(fèi)场景(j河北保定技校排名，保定技校前十名ǐng)大减，终端(duān)动销放缓，造成了社(shè)会库存积压(yā)。从(cóng)产(chǎn)能来看，近(jìn)十年来白酒产量在不断下降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是不争(zhēng)的事(shì)实(shí)，未(wèi)来(lái)仍然是(shì)趋(qū)势之一。加之(zhī)消费(fèi)观念(niàn)、消费习惯的变化，即使是(shì)疫情后消费场景大规模恢复的前提下，白酒去库存(cún)依然(rán)需要(yào)时(shí)间。

　　而(ér)为去库(kù)存，全(quán)行业各环节都在努力，其中最关键的(de)是，亟需库(kù)存消化(huà)能力强劲的(de)新渠道。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数字在逐(zhú)年递(dì)增。

　　可以预见(jiàn)，2023年(nián)谁的库存消化得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 河北保定技校排名，保定技校前十名