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嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一(yī)：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商在内的(de)“中特估(gū)”方向最鲜明(míng)的共同特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历年初(chū)以来的大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板块估(gū)值仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)股(gǔ)息率(lǜ)显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式之(zhī)二：政(zhèng)策的持续支撑和催化<嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di/p>

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)修复的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联(lián)合声明(míng)、中(zhōng)巴联合声明等，以及(jí)后续(xù)5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断(duàn)，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经(jīng)济上(shàng)升为(wèi)国家(jiā)战略，相关(guān)政策密集(jí)出台。今年国务院改组又(yòu)新设国家(jiā)数据局。运营商作为“嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di数字(zì)经济”的基础(chǔ)设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依(yī)赖海外供应(yīng)、同时下游需求基(jī)本(běn)集(jí)中(zhōng)在(zài)国内市(shì)场的方向之一，将(jiāng)充分受益于人(rén)民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需(xū)求预期回(huí)暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙(lóng)头(tóu)盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除了(le)能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)等之外，当前(qián)我(wǒ)们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性(xìng)产业之一，近年来(lái)经历了(le)行(xíng)业调(diào)整(zhěng)和产能过剩的(de)困境(jìng)，但近(jìn)期板块景(jǐng)气已在改善(shàn)：一方(fāng)面(miàn)，随着(zhe)全球航运市场需求正在(zài)增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提(tí)升。另(lìng)一(yī)方面，国企改革推动造(zào)船企业重(zhòng)组(zǔ)整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制(zhì)造业(yè)已(yǐ)在(zài)逐(zhú)步实现结构调整和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸(tū)显，业绩(jì)成长及确(què)定性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块上(shàng)市公司(sī)更(gèng)加(jiā)注重投资人回报，多家公司发布股东(dōng)回报(bào)计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大(dà)背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增(zēng)长(zhǎng)和(hé)扩投(tóu)资的政策基(jī)调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估(gū)值(zhí)处于(yú)2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复(fù)空间较大。