5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的(de)构(gòu)成(chéng)央国企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的(de)需(xū)求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次(cì)工(gōng)业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗)长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是(shì)可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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