财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经(jīng)济温和复苏预(yù)期之(zhī)下(xià)，中特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言)大(dà)涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润(rùn)增网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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