用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段进展明(míng)显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年(nián)净利下滑(huá)。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净利同步大增、股价大(dà)涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单(dān)季(jì)最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现营业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络(luò)发布的年报(bào)显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增(zēng)3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最(zuì)高点之后，用友(yǒu)网络连续第三(sān)年(nián)净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用友网络股价就总体上呈(chéng)下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年(一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了定增(zēng)融资(zī)。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增(zēng)结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定(dìng)增(zēng)，投(tóu)入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆(bào)雷：一(yī)季报(bào)净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利(lì)润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的(de)高点(diǎn)，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总(zǒng)持(chí)股数(shù)，也(yě)从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退(tuì)出前(qián)十大股东(dōng)，在此期间，其减(jiǎn)持数量至(zhì)少有4100万股(gǔ)。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网络股价大跌(diē)。

　　云服(fú)务转型(xíng)第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络的(de)发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财(cái)务软件(jiàn)服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务(wù)，引领(lǐng)中国企业级服(fú)务市场(chǎng)。在(zài)此基(jī)础(chǔ)上，公司(sī)2020年进入(rù)新(xīn)的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建和运营全(quán)球领先的企业(yè)云服(fú)务平台(tái)。

　　2015年，用友网络(luò)正式发(fā)布了完全基于互联网架构的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其(qí)云(yún)平台、财务云(yún)、人力云等云(yún)产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个阶(jiē)段的”用友(yǒu)云(yún)”面世、云平台及领域服(fú)务快速发展，第二(èr)个阶段(duàn)的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规(guī)模研(yán)发和持续迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新(xīn)的发展(zhǎn)阶(jiē)段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务(wù)转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已成(chéng)为公司(sī)主要收入来(lái)源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看(kàn)，用友却还是没有多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达(dá)到40％。但在(zài)高端(duān)ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为目(mù)前(qián)仅为自(zì)用(yòng)，并不一定会(huì)面向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的跌停，反应出市场对用(yòng)友在高端(duān)ERP软件市场竞争力(lì)信心的(de)严重不足(zú)，也反应了其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在(zài)同时(shí)逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅(fú)增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不前(qián)，净利润却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王(wáng)文京(jīng)在2022年曾(céng)表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还(hái)是(shì)有(yǒu)很大的提升空(kōng)间。但从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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