当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在(zài)众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也没(méi)有意识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副(fù)其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节(jié)性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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