近日，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共(gòng)同作(zuò)用的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不(bù)足(zú)。其(qí)次，产业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦(jiāo)最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量释放削弱了国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的(de)房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价(jià)将需求(qiú)压(yā)力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压(yā)的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格(gé)率先出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)，而(ér)焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出升(shēng)水现货(huò)空(kōng)间(jiān)，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的(de)概率(lǜ)较(jiào)小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过(guò)对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续(xù)采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力(lì)。基于此种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般的(de)背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉(姜子牙活了多少岁yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>姜子牙活了多少岁chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会(huì)再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为姜子牙活了多少岁，目(mù)前(qián)煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量的可(kě)能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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