射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具(jù)有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写产(chǎn)射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个(gè)射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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