在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没(méi)有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将资金从(cóng)银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(m中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥ǎi)家。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基(j中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥ī)于图(tú)表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降(jiàng)，趋势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报季(jì)的(de)业绩超出预(yù)期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会(huì)在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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