周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金(jīn)更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

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　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下(xià)行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首，单(dān)日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济(jì)中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出(chū)更多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数(shù)，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但从(cóng)长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒(méi)等(děng)调整下来(lái)的(de)行业(yè)，可能(néng)会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金认(rèn)为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资(zī)的(de)部(bù)分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。而在(zài)这种大(dà)幅低(dī)估(gū)和(hé)低(dī)配背景(jǐng)下，部(bù)分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子特(tè)征，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于低位，由(yóu)于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍(réng)旧处于(yú)中低(dī)水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出资(zī)金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现净流出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利(lì)了结”资(zī)金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可(kě)能会(huì)受到(dào)获利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏趋(qū)势确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价净(jìng)流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最(zuì)低结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复苏下行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电(diàn)力(lì)板块，民(mín)生加银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回(huí)升有望将促(cù)进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续(xù)推进下，电价(jià)趋势(shì)有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现货(huò)市(shì)场和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望出台。

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