近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗)黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市(shì)场(chǎng)信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而(ér)存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力(lì)偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别(bié)地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持(chí)续(xù)采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极(jí)性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求(qiú奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗)表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低(dī)，三(sān)季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协(xié)重新(xīn)定价后(hòu)，预(yù)计进口(kǒu)量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙(méng)煤减量而(ér)有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再次加(jiā)重(zhòng)其(qí)供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出(chū)现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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