北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗(shī)糖(táng)果，一(yī)边回答了(le)来(lái)自全球投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小时(shí)的互(hù)动(dòng)提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投(tóu)资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数(shù)人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(y大冤种什么意思，大冤种是骂人吗ào)求下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至(zhì)于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极地(dì)进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权(quán)重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未(wèi)来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们(men)知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速(sù)买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了(le)一(yī)个不需要高估就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才(cái)的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们(men)的(de)不(bù)同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司(s大冤种什么意思，大冤种是骂人吗ī)还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全(quán)世(shì)界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机会在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多(duō)投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能(néng)够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全(quán)国的(de)每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是(shì)法令(lìng)的(de)规(guī)定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一(yī)直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行挤兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前(qián)的(de)情(qíng)况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就(jiù)必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不(bù)到(dào)任何其(qí)他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额(é)的(de)货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前(qián)一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多(duō)地(dì)方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一团队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持(chí)续的(de)优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的(de)企业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆(duī)公司(sī)，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足(zú)够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业务时，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一(yī)直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让(ràng)人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好的(de)投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提(tí)出(chū)了(le)一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经(jīng)济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自(zì)身的运(yùn)营产生(shēng)益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过(guò)回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起(qǐ)，他(tā)们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的(de)建议(yì)。这件事(shì)情对(duì)于孩(hái)子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的(de)地(dì)位？”

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