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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利(lì)率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合(hé)人民(mín)银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案(àn)的(de)境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者(zhě)需(xū)同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预(yù)估超(chāo)预期(qī)下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自(zì)于产量的(de)季节(jié)性减产以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是(shì)固定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本(běn)面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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