随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数(shù)量(liàng)上看，是(shì)目前(qián)公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金(jīn)将(jiāng)华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业(yè)、汇(huì)添富(fù)外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡(héng)、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持(chí)前三依(yī)次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人(rén)工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业72小时是几天，72小时是几天几夜绩(jì)和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示(shì)，本季度(dù)基金主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的(de)绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价(jià)值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度(dù)价(jià)值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例(lì)，继(jì)续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了(le)偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资(zī)产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权(quán)益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的(de)金融(róng)周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会(huì)经(jīng)济(jì)活动趋(qū)于(yú)正常的(de)消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航(háng)空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机(jī)会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报超预期(qī)、全年(nián)指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值板(bǎn)块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面(m72小时是几天，72小时是几天几夜iàn)的(de)改善，并打开估(gū)值(zhí)提升的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的(de)估(gū)值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的(de)景气度相较(jiào)于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间(jiān)。

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