当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和(hé)国会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过(guò)债务(wù)上限。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授(shòu)权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的(de)压(yā)制依然存在(zài)，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计(jì)还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库(kù夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的(de)节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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