5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题现实中真的可以把人玩坏吗ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(现实中真的可以把人玩坏吗fú)位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业(yè)正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其(qí)实是(shì)过度反应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的(de)投资价值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投资者长期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)，党的二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的(de)国(guó)产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会(huì)通过适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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