北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放(fàng)弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，东隅已逝桑榆非晚是什么意思巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年(nián)优异(yì)的(de)业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年(nián)的权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车(chē)和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的(de)美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的(de)公(gōng)司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需(xū)要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人(rén)。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜东隅已逝桑榆非晚是什么意思欢(huān)和(hé)他在一(yī)起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都(dōu)觉(jué)得，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车(chē)公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能(néng)的(de)问题时(shí)，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能源这(zhè)家公司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方面做了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如(rú)此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续(xù)问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统(tǒng)发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是(shì)成(chéng)立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　东隅已逝桑榆非晚是什么意思18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们(men)在第(dì)二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每(měi)个(gè)人(rén)，包括学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多(duō)银行

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银(yín)行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也(yě)不能完(wán)全控制我(wǒ)们(men)的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要(yào)印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他(tā)们(men)的(de)行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一(yī)家技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长(zhǎng)足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业(yè)地(dì)产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其(qí)他(tā)一些问题。我(wǒ)们(men)的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个(gè)没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每年都在(zài)增(zēng)加，而(ér)投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为(wèi)什么(me)要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事(shì)情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事(shì)业。好的(de)企业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实找到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案(àn)绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总是(shì)会(huì)去(qù)改(gǎi)善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国(guó)家的(de)经济中投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对(duì)股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存(cún)在(zài)各自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以(yǐ)及(jí)他(tā)们的(de)建议。这(zhè)件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人(rén)完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段(duàn)，让他(tā)们(men)知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内(nèi)容——这在(zài)以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的(de)积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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