金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下(xià)调，但是机(jī)构分析，央行行(xíng)长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表示目(mù)前实际利率的水(shuǐ)平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议对一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来(lái)资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率提升(shēng)。5月是(shì)缴税(shuì)大月(yuè)，需要关注下(xià)周(zhōu)缴税周对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称(chēng)，自5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于缓解银(yín)行净息(xī)差偏窄的(de)问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调(diào)降背后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但(dàn)是这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多(duō)地中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方(fāng)农商行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下调人民币存款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议(yì)。不过，作为(wèi)我(wǒ)国利率体系的(d六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写e)“压舱石”，1年(nián)期(qī)存款基准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银行存款利率调(diào)降(jiàng)严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的进一步深化。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率调(diào)降客观(guān)上将减轻银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，但(dàn)我们(men)认(rèn)为(wèi)，这并不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融(róng)资(zī)产流入(rù)；回归(guī)基(jī)本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银行(xíng)下降(jiàng)存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银(yín)行(xíng)净(jìng)息差。当前流(liú)动(dòng)性淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多转(zhuǎn)化(huà)为消费。但我们觉得(dé)刺激难度(dù)较大，倾向(xiàng)于(yú)认为消费环比(bǐ)修复最快的时候已经过去。再回归经(jīng)济基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，意(yì)味着长(zhǎng)端利率仍有望继续(xù)下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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