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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期(qī)的(de)第十次加雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在(zài)本(běn)周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因来(lái)自于产雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁量的(de)季节(jié)性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差(chà)，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的(de)年(nián)度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何(hé)可能的(de)风险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得(dé)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍(réng)然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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