当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案(àn)没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必(bì)要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了(le)前(qián)期超跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂(zhī)整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几(jǐ)个月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米脂油料(liào)多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的(de)是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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