射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行0; line-height: 24px;'>防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场对(duì)智(zhì)能手机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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