财联(lián)社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏(sū)，叠加成(chéng)本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同(tóng)期(qī)明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望进一(yī)步(bù)提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实(shí)施提(tí)价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千(qiān)元啤(pí)酒，华(huá)润(rùn)啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒(jiǔ贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句)的“大(dà)师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力(lì)，高(gāo)端化(huà)势(shì)能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持(chí)高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度(dù)销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格(gé)局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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