尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手)加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关(guān)公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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