近(jìn)日，有焦化(huà)企业发(fā)告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松(sōn鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救g)转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润(r鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救ùn)收缩，遂(suì鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救)通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况一(yī)般(bān)，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的(de)情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低(dī)原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易(yì)商进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部(bù)区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量(liàng)的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易跌难(nán)涨。

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