来(lái)源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。今年(nián)以来，经济增(zēng)长好于预期(qī)。不(bù)过(guò)当前(qián)经济恢复性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足(zú)。所以，稳增长基(jī)调(diào)延续，短期政策不太可能转向(xiàng)收(shōu)紧，但是面对高质量发(fā)展要求，也(yě)没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要依靠自发(fā)修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策方面强调(diào)“实体(tǐ)经济(jì)”支撑，防风险仍(réng)然是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)”。从一季度公布(bù)的数据(jù)看，确(què)实好于(yú)去(qù)年四(sì)季(jì)度时(shí)的预期。但(dàn)随后会议也提到“经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转型升(shēng)晋m是山西哪里的车级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理(lǐ)解是，一(yī)季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较(jiào)大的差(chà)距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存在，我们(men)认为(wèi)政策短期(qī)不会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经济(jì)持续回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展(zhǎn)要求，会(huì)议强调经(jīng)济要实(shí)现(xiàn)“质(zhì)的有效(xiào)提(tí)升”和“量(liàng)的合理增长”。这一点和去年(nián)经济工作会议精神一致。这也意味着(zhe)稳增长(zhǎng)不会通过强刺(cì)激的方(fāng)式，而是统(tǒng)筹(chóu)推动(dòng)“经(jīng)济(jì)运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会(huì)预期持续(xù)改善”、“风险隐患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会(huì)议(yì)要求“把(bǎ)发挥政策效力和(hé)激发经(jīng)营主体活力结合起来”。我们的理解是，下(xià)一阶段更多通过激发市场化的力量去(qù)推动经济修复，通过改革开(kāi)放的方(fāng)式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所(suǒ)有制企业公(gōng)平竞(jìng)争、共同发展的(de)法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营(yíng)。要下决(jué)心从根本上解(jiě)决企业账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题(tí)。总体而言(yán)，政策刺激(jī)空间有限，主(zhǔ)要还是以提振信心和预期(qī)、激发活力为主要(yào)手段(duàn)，让经济(jì)自发的内(nèi)生修(xiū)复(fù)。

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　　扩需求(q晋m是山西哪里的车iú)：自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延续了(le)去年(nián)12月(yuè)会议的表(biǎo)述。对于政策的要(yào)求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各(gè)类政策(cè)协调配合”，这(zhè)说明扩大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城(chéng)乡居(jū)民收(shōu)入，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动(dòng)收(shōu)入的(de)自然修复。另一方面，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其(qí)是基(jī)建(jiàn)投(tóu)资(zī)，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议(yì)提到，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强(qiáng)调(diào)，要把吸引外商投资(zī)放(fàng)在更加重要(yào)的(de)位(wèi)置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要(yào)支(zhī)持有条件的自贸(mào)试验(yàn)区(qū)和自(zì)由贸易港对接国(guó)际高(gāo)标准经贸(mào)规(guī)则，开展改(gǎi)革(gé)开(kāi)放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建设现(xiàn)代化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理(lǐ)解是，产(chǎn)业(yè)政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济(jì)并不是(shì)整个(gè)GDP，而是和(hé)“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科(kē)技自(zì)立自强根基，培(péi)育壮大新动能”；“要(yào)巩(gǒng)固(gù)和扩大(dà)新能(néng)源汽车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议指出(chū)“要重视通用人工智能发展，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一(yī)定(dìng)程度，监管(guǎn)措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域，要推(tuī)动平台企业规范健康发展，鼓励(lì)头(tóu)部平台企(qǐ)业探(tàn)索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和信托(tuō)机(jī)构(gòu)改革(gé)化险工(gōng)作”；再次强(qiáng)调房(fáng)住不炒(chǎo)，“做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政府(fǔ)债务(wù)管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们认(rèn)为，房地(dì)产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构的风险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债(zhài)务的(de)风险也需要化解。所以今年(nián)和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季(jì)度经济修复(fù)速度(dù)或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制。

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