当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的(de)并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建(jiàn)议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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