财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的(de)外(wài)资系啤酒公司(sī)基(jī)本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为(wè为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思i)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平，市(shì)场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于(yú)去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤(pí)酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据(jù)高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒行业(yè)处于产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入(rù)存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提价(jià)区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力(lì) 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提(tí)价空间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚(shèn)至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季(jì)度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业(yè)绩(jì)弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景布局多元化(huà)企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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